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2011년 6월 현재상황 정리

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작성자 알파헌터 작성일2012-01-05 02:56 조회963회 댓글0건

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2011/06/14 10:55
 
 
최근 미국을 비롯한 글로벌 증시를 끌어내리는 주된 원인은 두가지다.
 
1. 미국을 비롯한 선진국의 경기둔화
2. 그리스 디폴트 가능성
 
그리스 디폴트
 
이중 그리스의 디폴트야 본블로그에서 누누히 이야기했듯이 어차피 기정사실인 것이고 다만 그 시기가 문제일 뿐이다. 그러므로 그리스의 채무에 대해서 채무조정이 일어나거나 한다고 해서 눈을 반짝거리며 흥분하는 일은 없어야 할 것이다. ^^ 물론 채무조정이 일어나는 것은 필연이라는 것은 아는 사람들이나 아는 이야기이고 일반 대중에게는 쇼크가 될 수도 있을 것이기는 하지만 알이다.
 
6월말 경에 일차적인 분수령이 찾아올 것이나...
아마도 지금까지 해왔던 대로 IMF ECB EC가 주체가 되어 그리스에 대한 추가지원을 약속하는 미봉책을 발표할 가능성이 가장 크다.
그러나 언제까지나 미봉책으로 틀어막을 수는 없는 노릇이고 조만간 아마도 금년내로 채권자의 출혈을 동반한 해결책을 택하도록 강요당할 가능성이 높다.
 
이 경우에도 그리스에 대한 유럽은행들의 익스포져가 이미 알려진 이상 2008년 리먼사태와 같은 일은 없을 것이다.
다만 미국은행들의 경우 그동안 알려진 것보다 CDS를 통한 익스포져가 7-8배는 되는 모양이니 작은 충격이 있을 것이다.
 
문제는 그리스에 대한 처리방식 여하에 따라서 여타 PIGS 국가들의 채권 그리고 유로화의 향방을 둘러싸고 커다란 파란이 오는 것은 피할 수 없다는 것이다. 유로라고 하는 통화의 근본적인 결함이 관계되어 있으므로 매우 장기적인 게임이 될 것이다. 재미있는 것은 중국이 그동안 유럽에 대한 공격적인 투자를 계속하고 있는 점이다.
 
아무튼 이런 이야기는 매우 장기적인 흐름의 이야기이고 당장의 투자에 영향을 미칠 수 있는 성질의 것이 아니다.
라고 하기보다 이런 짧은 코멘트를 통해서 일도양단할 문제가 아니다.
염두에 둘 것은 이번 조정장세를 거쳐서 주식시장이 다시 상승흐름을 이어간다고 해도 세계경제가 계속해서 풀어야 할 숙제가 많다는 사실일 것이다.
 
선진국 경기 둔화
 
그리스의 문제보다 미국의 주식시장이 조정을 받은 것은 역시 경기둔화의 문제이다.
3%대의 경제성장을 전제로 형성된 주가가 실제로 1%대의 숫자를 들이대면 버티기가 어려운 법이다.
아직도 대부분의 전망은 현재의 데이타는 일본의 지진 등의 여파로 하반기에는 다시 3%대의 성장으로 회귀할 것이라 한다.
 
필자는 회의적이다.
물론  그 이유는 전부터 이야기한대로  부채조정이 이어지고 있으며 앞으로도 아주 쭈욱 그 상태가 지속될 것이기 때문이다.
그렇다고는 하지만 가령 미국이 1-2%대의 성장을 한다고 해서 그게 이상할 것은 없다.
오히려 지금까지 선진국으로서는 이상하리만큼 고성장을 했는데 그게 소비자들의 빚잔치였으며 지금은 빚을 줄이고 있고 그대신 정부가 빚잔치를 하고 있을 뿐이며 국가부채의 규모가 급팽창하여 더이상 그게 불가능하므로 지극히 당연한 귀결일 것이다.
 
그러므로 성장동력이 완전히 꺽여버리는 것이 아닌 이상 비관적이 될 필요도 없다.
모든 것을 가진 놈들이 1-2% 성장하면 됐지 뭘 더 바라나?
문제는 이런 미국의 과소비 고성장에 기대어 급성장한 동아시아 수출형 모델이 더 문제라면 문제일 것이다.
 
결론
 
현재의 조정은 당분간 더 이어질 것이다.
다만 현재의 레벨에서 바로 아래로 가기보다는 일정한 반등을 거친 후 재차 하락할 가능성이 더 높지 않을까 한다.
궁극적으로는 하반기 성장 시나리오에 의해서 다시 고점 트라이를 할 것이다.
그리고 더 궁극적으로는 실망할 것이다.
 
레벨로 보면 코스피로 2,000을 깨는 수준에서 오버슈팅하면 1800대를 볼 것이고
재상승시 타겟은 2,500 수준이 될 것이다.
거기가 아마 수년간에 걸친 상투가 될 것이다.
그러므로 장기투자라면 별로 매력이 없는 수준에서의 공방이 이어진다는 결론이 된다.
누차 이야기하듯이 지금은 트레이더의 시대다.
 
 
(출처 : 이 글은 필자가 운영중인 네이버 블로그 헷지드월드에서 퍼온 글입니다)
[이 게시물은 알파헌터님에 의해 2018-02-13 16:28:46 글로벌증시에서 복사 됨]

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