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기술주 조정 종료?

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작성자 알파헌터 작성일2017-07-16 05:28 조회334회 댓글0건

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리뷰

 

지난주는 돌아온 비둘기 옐런이 위기에 처한 기술주를 구한 한 주였다고 정의할 수 있을 것이다. 과잉 밸류에이션이 문제가 된 기술주인데 유럽의 채권금리 상승이 미국의 금리상승으로 이어지면서 고평가 논란이 확신으로 발전하고 그에 따라 깊은 하락에 대한 우려가 커졌는데 옐런의 도비쉬한 커멘트로 중장기적인 고금리에 대한 우려가 희석되면서 기술주가 기사회생하는 결과로 이어진 것.

 

옐런의 커멘트는 요약하자면 FED는 금리정상화에 대한 강한 의지를 가지고 있고 발밑의 경기가 확장세를 지속하는 만큼 금리인상을 계속할 것이지만 동시에 인플레이션 지표가 목표치를 하회하는 것에 대해서도 충분히 주의를 기울이고 있으며 그러므로 중장기적으로 그렇게 많은 금리인상을 필요로 하지 않을 가능성을 이야기한 것.

 

그 결과 다음 그림처럼 2년물 국채 금리가 크게 하락하고 금리인상 확률도 9월은 물론 12월 확률 역시 크게 하락.

 

 

 

 

한편 금요일 발표된 CPI 역시 시장의 예상을 하회하는 것이었는데 유가가 크게 상승하는 등의 이변이 일어나지 않는 한 당분간 이같은 상황은 이어질 듯.

 

 

어틀랜타 연은에 의한 GDP 예측치도 매번 하락을 거듭하고 있는데 이에 따라 단기금리는 당분간은 상승하기 어려운 상황이 이어질 듯.

 

 

금요일 제이피모건 등이 실적을 발표했는데 그 내용은 매우 양호한 것이었으나 금융주 전반에 걸쳐 주가는 부진했는데 이 역시 향후 금리인상 확률이 낮아진 것에 우선적으로 반응한 것으로 생각됨. 그러나 금융주는 금리수준 전반의 고저에 반응하지만 수익률곡선의 형태에도 크게 좌우되며 현재 은행주에 우호적인 수익률곡선 세우기가 진행중이므로 당분간은 지켜봐야 할 듯.

 

전망

 

금주는 ECB 정책회의가 있는데 최근 장기금리 상승의 진원지가 이곳인 만큼 주목해야 할 것. 지난번 드라기 발언을 계기로 시장이 반응한 만큼 이를 확인하는 내용이 될지 아니면 시장을 진정시키려는 내용이 될지는 지켜봐야 할 듯. 그 외에는 마이너한 지표의 발표 외에는 없음.

 

 

*어닝시즌

 

극히 일부의 기업들이 실적을 발표한데 지나지 않지만 현재까지는 예상을 상회한 기업이 80%로 매우 양호한 스타트임.

 

 

금주 이후 특히 기술주들의 실적이 최대의 주목점이지만 웬만큼 실적이 좋게 나온다 해도 현재의 고평가 논란을 불식시킬 만큼 호실적이 나오기는 어려울 것. 그렇다면 다시 고평가 논란에 불을 지필 것인가인데 같은 재료로 두번 우려먹기는 어렵다고 보며 시장의 예측을 크게 밑돌거나 하지 않는 한 실적이 재료가 되서 다시 기술주가 폭락하는 일은 없다고 봄.

 

다음 그림은 현재의 기술주를 2,000년 당시와 비교한 것인데 비록 고평가라고는 하지만 실적과 주가가 그렇게 크게 괴리하지 않음을 알 수 있음.

 

 

전체 시장을 봐도 PER 자체가 과거 평균보다 많이 높기는 하지만 이것을 낮은 금리와 함께 생각하면 아직도 고평가로 보기는 어렵다는 결론을 말해주는 것이 다음 그림. 다음 그림은 PER의 역수를 취한 것인데 이는 주식의 수익률을 나타냄. 그 결과 청색선처럼 2,000년 당시에 육박하는 낮은 수익률을 보여주지만 채권금리와의 상대적인 평가를 나타내는 녹색선은 오히려 저평가라고 하는 블랙락의 견해를 나타냄.

 

 

 

*금주예상

 

지난주 뉴욕증시는 박스권을 탈피하여 신고가를 쓰는데 성공했는데 기술주의 반등세가 너무 가팔라서 이번주는 쉬어 갈 가능성은 있으나 재삼 박스 하단으로 회귀하지는 않을 것으로 봄. 다음은 투자자들의 센티멘트인데 가파른 상승세에 따라가지 못하고 강세 예측이 낮은데 이것은 호재임.

 

 

기술주 그 중에서도 국내증시와 연관이 깊은 반도체 지수인데 매우 가파른 반등세를 보이고는 있지만 월봉으로 보면 아직도 2,000년 고가를 넘지 못하고 있으며 이것도 결국은 신고가를 새로 쓸 날이 멀지 않다고 봄.

 

 

 

국내증시

 

코스피는 워낙 센티멘트가 강해서 뉴욕증시 등 해외증시가 박스권에서 등락하는 동안 우상향의 느린 조정을 받고 있었는데 옐런 발언 이후 완전히 상방으로 브레이크함.

 

지난달에는 시장이 7개월 연속 상승하냐를 두고 갑론을박이 있었지만 이번달은 그야말로 8개월 연속 상승이냐를 논하게 될지 모르나 이런 논의가 중요하다고는 생각하지 않음. 시장이 오를 때는 8개월이 아니라 12개월도 연달아 오를 수 있는 것임.

 

그림으로 보면 다음 그림의 화살표처럼 계속해서 치고 가는 그림으로 보임.

 

 

 

[이 게시물은 알파헌터님에 의해 2018-03-14 15:44:04 글로벌증시에서 복사 됨]

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